垒知集团(002398.CN)

垒知集团(002398):积极布局产能 外加剂业务逆势发力

时间:21-04-01 00:00    来源:东北证券

事件:

[公Ta司ble3_月Sum30m日ar发y] 布2020年年度报告,2020年公司实现营业收入38.71亿元,同比增长14.06%,实现归属于母公司所有者的净利润3.72 亿元,同比减少7.45%

点评:

外加剂新材料业务持续发力,产量营收双增长。2020 年公司实现营业收入38.71 亿元,同比增长14.06%。分产品看,公司下属子集团科之杰集团外加剂新材料业务实现营业收入26.45 亿元,占营业收入总额的68.34%,同比增加11.79%;产销量为144 万吨,同比增长23.08%;但外加剂新材料毛利率为23.07%,较上年同期降低7.42pct,受到新收入准则以及上游原材料价格波动影响。毛利有所降低。未来公司将利用“产品+服务”的定价模式,减小原材料价格波动对盈利影响。

检测业务稳中有进。有望助力公司实现发展新路径。2020 年首次取得公路工程综合甲级资质及桥梁隧道专项资质,交通工程检测业务营业收入破3000 万元。同时电子电气检测业务“跨区域”发展再下一城拓展深圳市场,2020 年电子电气检测业务营业收入超过1400 万元。

产能布局持续完善,行业领先地位进一步巩固。公司2021 年公开发行可转债5 亿元人民币用于投资安徽、重庆、四川、云南和浙江子公司提升产能。公司市占率提升已初见成效,中南地区实现营收7.95 亿元,同比增加66.33%,2021 年公司计划进一步提升市占率,力争健研重庆、健研海南的市占率提升至10%,上海中浦的市占率升至5%。

研发投入力度持续加大,先行性指标预示公司积极发展。公司2020 年持续加大研发投入,投入金额约1.52 亿元。同比增长22.79%。拥有研发人员373 人,同比提升37.13%。良好研发环境于体系为新材料开发以及检测业务奠定基础;2020 年,公司合同负债5011.17 万元,较期初增加37.01%,主要由于报告期预收货款增加所致,此先行性指标预示公司2021 年度各项业务积极开展,稳中有进。

给予公司“买入”评级。公司业务受到疫情影响并根据年报调整盈利预测,预计2021-2023 年EPS 分别为0.63 元/0.74 元/0.89 元。

风险提示:产能投放不及预期,盈利预测以及估值不及预期。