垒知集团(002398.CN)

垒知集团(002398)公司研究报告:上半年净利润1.75亿元 同比下降15.14% 研发费用增长较快

时间:20-09-09 00:00    来源:海通证券

上半年营收15.10 亿元,研发费用增长较快。公司公告,2020 年上半年公司营业收入15.10 亿元,同比上升1.96%,归母净利润1.75 亿元,同比下降15.14%。公司上半年综合毛利率25.87%,同比下降5.03 个百分点,净利率11.84%,同比下降2.53 个百分点。单二季度实现营业收入10.57 亿元,同比上升20.78%,归母净利润1.22 亿元,同比上升4.50%,公司加大对研发项目的投入,上半年研发费用0.60 亿元,同比上升63.92%。

技术服务和外加剂新材料营收略有上升。公司从业务构成看,技术服务实现营收2.15 亿元,同比上升1.63%。外加剂新材料营收10.44 亿元,同比上升1.65%。商品混凝土营收0.54 亿元,同比下降50.36%。节能新材料收入0.17亿元,同比上升19.62%。工程施工营收0.03 亿元,同比下降69.09%。建筑材料批发0.64 亿元,同比上升104.78%。软件服务收入0.70 亿元,同比下降2.62%。医疗器械收入0.40 亿元。公司技术服务毛利率42.56%,同比上升1.51 个百分点。外加剂新材料毛利率24.86%,同比下降6.42 个百分点。

募集资金用于补充公司混凝土外加剂业务日常运营资金。公司公告,在2020年度非公开发行股票,发行对象为公司的控股股东和实际控制人蔡永太。公司实施2019 年度利润分配方案后,此次发行的发行价格由5.81 元/股调整为5.73 元/股。公司募集资金1 亿元补充外加剂业务流动资金,具体用于补充公司混凝土外加剂业务日常运营资金,优化资本结构,满足混凝土外加剂业务经营规模日益扩大带来的资金需求。

获得深圳市中检南方检测有限公司100%股权。公司取得深圳中检南方检测有限公司100%股权,已支付股权价款5750000.00 元,购买日确定为2020年4 月30 日。中检南方检测有限公司是一家致力于包含5G 通讯设备在内的电子电气检测机构,是中国CNAS、美国UL、德国TUV、美国FCC、加拿大IC、瑞士SGS、日本VCCI、英国ITS、美国CEC、美国TIMCO、挪威NEMKO、德国EMCC 等授权认可实验室,主要从事产品出口检测认证机构。

盈利预测。我们预计公司2020-2022 年净利润为5.04 亿元、6.25 亿元和7.57亿元。对应EPS 可达0.73 元、0.90 元和1.09 元,给予公司2020 年15-19倍PE,对应合理价值区间为10.95-13.87 元,首次覆盖给予优于大市评级。

风险提示。原材料波动风险;市场景气度风险。